导语：百度(Nasdaq:BIDU)今天发布了2008财年第三季度财报。财报发布后，百度CEO李彦宏、CFO李昕晢、商业运营副总裁沈皓瑜及COO叶朋于上午召开电话会议，回答了投行分析师提问。

　　以下为分析师提问部分内容概要：

　　Piper Jaffray分析师基尼-穆斯特(Gene Munster)：请具体谈谈付费搜索的发展趋势。此外，宏观经济对百度的影响有多大？

　　李彦宏：正如刚才我提到的，中国仍然是一个成长中的市场。目前为止，我们还没有感受到经济危机的冲击。从今年年初开始，的确有一些沿海的中小型出口企业受损严重，但百度的客户群很大而且多元化。越来越多的公司意识到付费搜索的好处，将更多的预算投放到百度。对于宏观经济，我们当然会密切关注，但目前为止尚未发现任何实际的问题。沈皓瑜可以谈谈付费搜索的情况。

　　沈皓瑜：从广告的点进率来看，第三季度与上财季没有大的变化。

　　李昕晢：在毛利率增长的帮助下，本季度的营运利润率的确有增长。主要原因是流量获得成本和销售管理费用控制，当然也包括我们商业模式的可增长性。中国的互联网市场仍在成长，将有越来越多的商业机会摆在百度眼前。所以，我们真的没有一个长期的利润目标。

　　花旗集团分析师贾森-布鲁斯因克(Jason Brueschke)：请谈谈百度C2C的最终目标。是为了收取交易手续费还是为了吸引更多广告收入？

　　李彦宏：百度进军C2C市场是缘于用户的需求。我们看到很多百度用户在搜索与产品相关的资讯，我们认为当前的搜索引擎并不能满足他们的全部需求。因此，我们在大约一年前开始开发C2C平台，上周我们发布了测试版。

　　我们知道在这个市场可能遇到的竞争，但我们的重点是满足已有用户的信息需求，这部分用户占了中国互联网总用户的九成以上。

　　关于未来的商业模式，可能现在有点过早，但这个平台一定会与现有的付费搜索产生协同效应。电子商务在中国越来越普遍，一定会推动付费搜索的发展。卖家可以在C2C上做广告，我们自然可以将C2C看作另一个广告平台。此外这也是一个教育平台，越来越多的公司开始分析在线商店的流量，他们会发现付费搜索的好处。由于有协同效应，我们相信在C2C方面可以带来更佳的用户体验。

　　贾森-布鲁斯因克：另外一个小问题，百度现在拥有大约3.4亿美元现金，你们考虑过回购股票吗？

　　李昕晢：我们当然想好好使用手中的现金。我们有非常谨慎的现金和投资管理，一直在评估最好的机会来使用现金，但现在没有什么信息可以跟你分享。

　　摩根大通分析师韦迪(Dick Wei)：请介绍一下C2C产品到目前为止的研发费用，团队情况。此外，短期能看到C2C的流量增长吗？

　　李彦宏：关于C2C的投入，我们今年早些时候提到过，这块费用会低于日本分公司的花销。在接下来几个财季中，我们仍然会坚持这样的安排。因为付费搜索和C2C之间的协同效应，我们不需要花费太多的市场推广费用。

　　李昕晢：我们有一个非常稳定的工程师团队，在C2C研发方面我们使用了现有的团队。在费用方面，我们没有任何额外的支出。C2C和付费搜索两个平台之间是互相连接的，可以彼此相互提升，因此我们可以为卖家和买家提供更好的服务。坦率地说，我们现在有这么多中小企业客户，C2C平台已经帮助他们认识到这一点。由于这两个平台之间相互联系，流量也是在同一个框架内部。所以，我们不会像一些人预期那样花费大量的推广费用。随着业务的成长，我们会进行相应的投资。

　　李彦宏：你可能也知道，在中国的C2C市场并没有被证明过的商业模式，没有人能够向卖家收取佣金或者是陈列费用。所以，在我们看来，这更像是一个整合的用户体验，他们可以在百度平台上做更多的事情。

　　花旗集团分析师贾森-布鲁斯因克(Jason Brueschke)：百度的单用户的收益增长了34%，能详细介绍哪些是受益于提价，哪些是来自于流量增长？

　　沈皓瑜：提到ARPU增长的原因，我认为流量和价格两个方面都有。我不知道具体的数字，但我相信二者都为ARPU的增长起到显著的效果。

　　我希望说明的是，我们并不能控制价格。根据不同的市场、板块和信息，我们的确会不定期地调整招标底价，但最终价格还是由用户投标而来。

　　贾森-布鲁斯因克：百度在八月份将广告起拍价至少提高了30%，我能否这么认为，可能价格的提升带来的效果更大？

　　沈皓瑜：不，我说过，底价的提升对于ACP来说并没有直接的效果。百度广告价格最终取决于竞标者的数量和他们提出的价格。因此，你不能因为我们提价30%就得出利润增长30%这样的结论，这显然是不真实的。

　　李彦宏：我不知道你从何处得知30%这个数字。我们提升了北京等地区的预付款数额，所以不要将它与底价弄混。预付款与底价没有任何关系。

　　贾森-布鲁斯因克：所以，基本上你们也不知道增长是来自提价还是流量？

　　李彦宏：可以这么说，价格和流量都在上涨，这是两个方面共同造成的结果。

　　贾森-布鲁斯因克：可以说奥运会并没有太大的影响？

　　李彦宏：在奥运期间，由于用户行为的改变，百度的流量有所降低。他们花费更多时间在体育和娱乐内容，与商务相关的搜索降低了，但奥运结束之后已经恢复。

　　贾森-布鲁斯因克：流量获得成本为何下降呢？

　　沈皓瑜：我们会不定期地检查合作伙伴的情况，由于早先签订的合约，我们可以根据他们的表现相应地调整流量获得成本的比率。流量获得成本的比率每季度都会有变化，这其中有很多原因，例如推出了不同的产品、与不同的合作伙伴签约。时间也是一个很重要的原因，所以当你对比前一季度的时候就会发现波动。

　　我们认为本季度的流量获得成本是较低的。此外，我们的合作伙伴在很以健康的速度成长，他们将为百度的业务做出更多贡献。

摩根士丹利分析师季卫东(Richard Ji)：谷歌在中国的流量和市场份额正稳步上升，而且最近也推出了音乐下载服务。你们怎么看待来自谷歌中国的竞争？

　　李彦宏：在数字音乐市场，我认为百度仍然领先。在音乐搜索上，我们最近推出了两项改进措施。一是在线电台目录，我们与很多中国的电台有合作关系。另一个是专门为新歌而设立的独立专区，我们帮助唱片公司和出版公司推广他们想推广的新歌。在此时此刻，我们没有看到任何有意义的竞争。

　　流量方面，据第三方的统计数据，我们认为百度的份额占据了70%到75%。当然，我也不知道竞争对手的具体数据，所以我们得依靠第三方的报告。这些报告可能有一两个百分比的差别，但我相信是统计上的小问题。所以，我们不能就此认为我们的份额增长或者下跌了一到两个百分点。但我们非常自信，我们在搜索市场上拥有领先地位，无论是在音乐搜索、网络搜索、还是其它类型的搜索。

　　季卫东：请谈谈百度日本公司的情况。

　　李彦宏：百度刚刚为日本公司聘请了一位总裁，我们相信已经打造了一个优秀的团队。

　　我明白在日本搜索市场上有很强的竞争对手，我们是一个迟到者。但我认为日本的搜索仍然有提升空间，因为这个市场基本上没有本地公司的本地研发团队。我们相信，我们的技术是基于本土的人才，产品本地化是我们前进的有力支撑。你也许知道，日本市场和中国市场有一点差别，消费者并不是在短时间内认可一个新品牌，因此我们需要更多时间和耐心。

　　SIG分析师赵春明(C. Ming Zhao)：请谈谈百度的收入分别有多少来自大公司和中小企业。如果看你们的应收帐款，增长速度比收入还要快。这是因为大型企业投入增加吗？还是因为应收帐款的账期变得更长？流量获得成本的降低是因为更多收入来自大广告主？

　　李昕晢：我们从去年开始专注于从大客户获得增长，由于我们基数较小，我们显然希望可以通过大客户实现快速增长。在我们看来，应收帐款并没有增加，所以这完全是大广告客户带来的收益所致。

　　但这并不是流量获得成本降低的原因，虽然我们的确从大客户获得了较高的收益，但这不是主要原因。在百度的业务中，广告大客户仍然显得微不足道。我们针对中小企业的的P4P平台仍然非常强势，是百度利润的主要来源。

　　美林分析师埃迪-梁(Eddie Leung)：请谈一下你们的客户构成，与去年相比有变化吗？

　　沈皓瑜：这个问题以前谈多很多次，我们有非常多元化的顾客群。我们有很多B2B客户，也有很多B2C客户。在二级城市中，你会发现有更多的B2B用户；而在一级城市中，B2C客户较多。我认为，二者的增长率都非常好。所以在最近几个财季中，我不认为有任何大的改变。

　　Sterne Agee分析师詹姆斯-李(James Lee)：在经济不景气的大环境下，B2B客户比B2C客户更敏感吗？我发现，你们的客户增长率与去年同期相比有所下降，这是因为百度在寻找大客户的原因吗？

　　沈皓瑜：我们不是经济学家，所以我们很难预测经济萧条将会为B2B和B2C客户带来什么样的影响。我们所知道的是，很多公司正在面临着困难，他们可能会更加亲睐投资回报率更高的市场渠道。对于我们的商业模式，我们十分有信心。

　　关于客户的增长，我不认为比以前要慢。当然，我们现在的客户基数也更大了。

　　李昕晢：在过去几个季度，我们的客户的年增幅在40%到45%之间。今年我们预见了用户习惯的变化，因此收入的增长更大程度上取决于现有的用户数量。所以，我们很容易就能看到现在的客户增长率。

　　李彦宏：也别忘了在奥运会期间，我们的销售团队很难签订新用户，因此我们很可能失去了中国各个销售区域的很多用户。

　　詹姆斯-李：百度的B2B客户群更加有防御力，可以这样说吗？阿里巴巴的客户大多数都是出口型企业，而你们却是内销型的？

　　李彦宏：正如我之前提到的，沿海城市有一些中小型出口企业严重受损。但由于百度的推广效果，越来越多的公司正加入我们的平台。

　　加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师斯蒂芬-朱(Stephen Ju)：刚才提到了关于合作伙伴评估的问题，是否意味着有一些合作伙伴会被砍掉？淘宝的屏蔽会影响流量吗？一旦发现不能找到更多的商品，用户会流失吗？

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